長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 江楚雅

　　“快遞第一股”圓通速遞股份有限公司（下稱(chēng)圓通速遞，600233.SH）業(yè)務(wù)量恢復(fù)正常增長(zhǎng)水準(zhǔn)，卻又陷入營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不匹配的尷尬局面。

　　根據(jù)圓通速遞發(fā)布的財(cái)報(bào)，2018年圓通速遞快遞業(yè)務(wù)量為66.64億件同比增長(zhǎng)31.61%，恢復(fù)正常增長(zhǎng)水準(zhǔn)。不過(guò)代價(jià)為單票收入由3.68元降至3.44元，導(dǎo)致毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)增速不及預(yù)期。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，圓通凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力墊底三通一達(dá)。相關(guān)財(cái)報(bào)顯示2018年，圓通速遞營(yíng)業(yè)收入為274.65億元、凈利潤(rùn)為19.04億元，中通快遞營(yíng)業(yè)收入為176.04億元、凈利潤(rùn)為43.88億元，申通快遞營(yíng)業(yè)收入為170.13億元、凈利潤(rùn)為20.49億元，韻達(dá)股份營(yíng)業(yè)收入為138.60億元、凈利潤(rùn)為26.98億元。

　　據(jù)圓通月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)報(bào)告，2019 年前三個(gè)月，圓通速遞快遞產(chǎn)品單票收入分別為3.44元、3.36元、3.26元，同比分別下降8.99%、14.15%、11.34%。這說(shuō)明，圓通速遞的單票利潤(rùn)正在逐漸攤薄。而且，從2018年7月至今，圓通快遞產(chǎn)品單票收入已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月下降。

　　一位業(yè)內(nèi)研究人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者分析稱(chēng)，作為人力密集型的快遞業(yè)務(wù)，其本身增速放緩是必然的。畢竟天花板已經(jīng)觸達(dá)，很難有早期指數(shù)級(jí)增速的爆發(fā)力。增速放緩?fù)瑫r(shí)也說(shuō)明了該行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力墊底三通一達(dá)。，其中為打破天花板而進(jìn)行更多快遞垂直細(xì)分領(lǐng)域的布局，都會(huì)攤薄凈利潤(rùn)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種“付出”是必須的試錯(cuò)成本。

　　業(yè)務(wù)量提升，毛利不及預(yù)期

　　作為快遞第一股的圓通速遞，自2011年開(kāi)始，連續(xù)6年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度超過(guò)50%。2015年時(shí)，圓通的快遞量就位居行業(yè)第一位，當(dāng)年業(yè)務(wù)量達(dá)30.3億件，占中國(guó)快遞業(yè)務(wù)量的15%。

　　2017年圓通速遞快遞業(yè)務(wù)量為50.64億件同比增長(zhǎng)13.5%，陷入低谷期，為此不得不進(jìn)一步采取薄利多銷(xiāo)的應(yīng)對(duì)之策。

　　根據(jù)圓通速遞發(fā)布的財(cái)報(bào)，該公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入274.65億元，同比增長(zhǎng)37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.04億元，同比增長(zhǎng)32%。其扣非后的凈利潤(rùn)為18.38億元，超出業(yè)績(jī)承諾額2.85億元。

　　可以看到，2018年圓通速遞快遞業(yè)務(wù)量為66.64億件同比增長(zhǎng)31.61%，恢復(fù)正常增長(zhǎng)水準(zhǔn)。不過(guò)代價(jià)為單票收入由3.68元降至3.44元，導(dǎo)致毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)增速不及預(yù)期。

　　相關(guān)財(cái)報(bào)顯示2018年，圓通速遞營(yíng)業(yè)收入為274.65億元、凈利潤(rùn)為19.04億元，中通快遞營(yíng)業(yè)收入為176.04億元、凈利潤(rùn)為43.88億元，申通快遞營(yíng)業(yè)收入為170.13億元、凈利潤(rùn)為20.49億元，韻達(dá)股份營(yíng)業(yè)收入為138.60億元、凈利潤(rùn)為26.98億元。

　　據(jù)圓通月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)報(bào)告，2019 年前三個(gè)月，圓通速遞快遞產(chǎn)品單票收入分別為3.44元、3.36元、3.26元，同比分別下降8.99%、14.15%、11.34%。這說(shuō)明，圓通速遞的單票利潤(rùn)正在逐漸攤薄。

　　對(duì)此，圓通速遞認(rèn)為，在快遞行業(yè)及公司件量保持快速增長(zhǎng)前提下，隨著公司規(guī)模效應(yīng)和降本增效成果逐步顯現(xiàn)，單票收入隨成本同向穩(wěn)步下降。同時(shí)，公司2018年下半年進(jìn)行部分結(jié)算政策調(diào)整，對(duì)單票收入下降亦有影響。

　　自2018年7月起，圓通進(jìn)行結(jié)算政策調(diào)整，同向影響單票收入及成本0.2元左右，單票收入顯示降幅在10%左右，剔除結(jié)算政策調(diào)整因素后，實(shí)際降幅約為5%。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2018年7月至今，圓通快遞產(chǎn)品單票收入已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月下降。

　　具體為，2018年8月快遞產(chǎn)品單票收入3.27元，同比下滑10.31%；9月快遞產(chǎn)品單票收入3.33元，同比下降9.77%；10月快遞產(chǎn)品單票收入3.29元，同比降低9.87%；11月快遞產(chǎn)品單票收入3.43元，同比下降7.01%；12月快遞產(chǎn)品單票收入為3.44元，同比減少10.81%。

　　進(jìn)入2019年，1月3.44元同比減少8.99%、2月快遞產(chǎn)品單票收入3.36元同比下滑14.15%、3月快遞產(chǎn)品單票收入3.26元，同比下降11.34%、4月3.51元同比下降1.15%。

　　一位業(yè)內(nèi)研究人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者分析稱(chēng)，作為人力密集型的快遞業(yè)務(wù)，其本身增速放緩是必然的。畢竟天花板已經(jīng)觸達(dá)，很難有早期指數(shù)級(jí)增速的爆發(fā)力。增速放緩?fù)瑫r(shí)也說(shuō)明了該行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力墊底三通一達(dá)。，其中為打破天花板而進(jìn)行更多快遞垂直細(xì)分領(lǐng)域的布局，都會(huì)攤薄凈利潤(rùn)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這種“付出”是必須的試錯(cuò)成本。

　　安信證券認(rèn)為，電商件市場(chǎng)激烈的價(jià)格戰(zhàn)，未來(lái)要警惕資本開(kāi)支過(guò)快侵蝕現(xiàn)金流及利潤(rùn)、人工及油價(jià)等剛性成本上升等。

　　遭阿里系減持

　　作為最早“站隊(duì)”阿里的圓通，近年與阿里的關(guān)系也十分微妙。

　　去年6月，圓通收到股東上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資中心通知，云鋒新創(chuàng)出于自身資金需要擬減持圓通股份不超過(guò)5600萬(wàn)股，即減持不超過(guò)公司總股本的1.98%，而就在此次減持計(jì)劃公布前，阿里巴巴聯(lián)手菜鳥(niǎo)向中通快遞投資13.8億美元，持股約10%，該舉動(dòng)讓投資者高呼“圓通失寵”。減持的同時(shí)，阿里系云鋒基金董事總經(jīng)理潘水苗出任圓通速遞總裁。

　　上述業(yè)內(nèi)研究人士認(rèn)為，阿里的這波操作，一來(lái)有套現(xiàn)的可能，二來(lái)則是在于自信。即阿里和圓通的關(guān)系處在上下游狀態(tài)，圓通非有阿里不可，而阿里在物流布局和“融合”三通一達(dá)后，圓通并未唯一選項(xiàng)。加上阿里創(chuàng)投也有注資，沒(méi)必要讓阿里系在占據(jù)二股東的同時(shí)，又多占一個(gè)三股東的細(xì)微。因此，才能在注資之后，一方面減持，一方面派駐“代表”，掌控力不降反升。資本的力量也就顯示出了強(qiáng)悍的操作能力。

　　眾所周知，三通一達(dá)與阿里系的關(guān)系密切，且存在較高的依賴(lài)度。有快遞行業(yè)從業(yè)者表示，三通一達(dá)其實(shí)都在試圖構(gòu)建自身的護(hù)城河，擺脫對(duì)阿里系的依賴(lài)，但目前來(lái)看，成效并不明顯。

　　據(jù)了解，2012年至今，潘水苗一直任職于云鋒基金，在其任職云鋒基金期間，主要從事物流領(lǐng)域的投資工作，主投了菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、圓通速遞、心怡科技、運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)等物流領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目。

　　圓通速遞證券事務(wù)部相關(guān)人士稱(chēng)：“潘水苗履職公司后，首先將致力于全面提升服務(wù)質(zhì)量，改善客戶(hù)體驗(yàn)，把服務(wù)質(zhì)量作為公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)；其次加大成本管控力度，提升精細(xì)化管理能力，通過(guò)逐步降低運(yùn)能成本、中心操作成本及加盟商成本，實(shí)現(xiàn)降本增效；另外，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司信息科技能力建設(shè)，加大研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)公司信息系統(tǒng)與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的協(xié)同發(fā)展，優(yōu)化數(shù)據(jù)管理，提高管理效率，使信息化成為公司精細(xì)化管理的重要抓手。

　　對(duì)于阿里和圓通關(guān)系未來(lái)走向，中國(guó)物流學(xué)會(huì)特約研究員、中國(guó)交通運(yùn)輸協(xié)會(huì)新技術(shù)促進(jìn)分會(huì)專(zhuān)家委員解筱文認(rèn)為阿里和圓通關(guān)系將更為緊密，有利于雙方戰(zhàn)略發(fā)展。

　　不斷購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)

　　圓通速遞跳出快遞業(yè)務(wù)量低增長(zhǎng)的陷阱，卻又陷入營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不匹配的尷尬局面，在阿里系減持、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽谋尘跋麓箢~融資，更有被迫尋找新出路的意味。

　　看中順豐占有的高端快遞市場(chǎng)獲取的高額利潤(rùn)，圓通進(jìn)行了大刀闊斧的改革轉(zhuǎn)型。

　　圓通在2013年就推出了轉(zhuǎn)型計(jì)劃，試圖與此前的加盟制模式說(shuō)再見(jiàn)，推行與順豐類(lèi)似的直營(yíng)模式，試圖借此提升自己品牌形象，以與四通一達(dá)做出區(qū)隔，向順豐看齊，建立自己的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　圓通在推出了自己的新戰(zhàn)略后開(kāi)始建立自己的機(jī)隊(duì)，不斷購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，至2017年9月它已購(gòu)買(mǎi)了9架全貨機(jī)，并計(jì)劃到2020年擁有30架全貨機(jī)；順豐同期擁有了40架全貨機(jī)，計(jì)劃到2020年增加到54架全貨機(jī)，由此圓通在飛機(jī)擁有數(shù)量方面將成為僅次于順豐的私營(yíng)快遞公司。

　　解筱文對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，企業(yè)要根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展和市場(chǎng)拓展預(yù)期，整體把握投入和產(chǎn)出比，逐步投入推進(jìn)，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)防控，確保經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好發(fā)展。

　　與此同時(shí)加速出海，4月15日，圓通速遞母公司圓通蛟龍投資與海航集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將加大對(duì)海航物流的運(yùn)力采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)貨物在國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線(xiàn)運(yùn)輸比重明顯提升。

　　與其他“通達(dá)系”快遞企業(yè)相比，圓通速遞運(yùn)力的獨(dú)特之處便是航空布局。但由于入局晚，圓通速遞自有全貨機(jī)為12架，遠(yuǎn)不能媲美順豐和EMS。而與海航物流的合作，可幫助圓通速遞提升航空貨運(yùn)的實(shí)力。

　　這也有助于圓通速遞緩解因去年不斷加大資本投入而產(chǎn)生的現(xiàn)金流壓力。2018年財(cái)報(bào)顯示，圓通速遞“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”為34.83億元，較2017年飆升103%。其資產(chǎn)負(fù)債率也顯著增加至40.94%，較2017年增加了7.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　“圓通速遞正在加強(qiáng)資產(chǎn)投資擴(kuò)張，要結(jié)合平臺(tái)化物流發(fā)展趨勢(shì)，加強(qiáng)多方融合，充分利用有資產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)，深度提升使用效率效益，逐步降低負(fù)債率。”

　　解筱文指出，快遞業(yè)加速出海屬大勢(shì)所趨，這是全球經(jīng)濟(jì)化發(fā)展對(duì)快遞物流市場(chǎng)發(fā)展的倒逼，也是圓通基于中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“紅海”競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下新的發(fā)展突圍。當(dāng)然，這也必然對(duì)資金提出較高的要求，對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)量和資金支持施加巨大的壓力。