曾IPO失利的紫林醋業(yè)再度開(kāi)啟上市之路。近日，證監(jiān)會(huì)披露了紫林醋業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，紫林醋業(yè)擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2753萬(wàn)股，擬募集資金約5.74億元。

　　從招股書(shū)可見(jiàn)，紫林醋業(yè)95%左右的營(yíng)收通過(guò)經(jīng)銷商渠道獲得，此外，現(xiàn)有產(chǎn)能近乎飽和，無(wú)法滿足企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展需求。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，營(yíng)銷渠道單一、產(chǎn)能不足是目前制約紫林醋業(yè)發(fā)展的較大隱憂。

　　過(guò)度依賴經(jīng)銷商

　　據(jù)紫林醋業(yè)最新提交的招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年到2019年，紫林醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.45億元、5.06億元、5.47億元，凈利潤(rùn)為6612萬(wàn)元、8358萬(wàn)元、1.08億元。在報(bào)告期內(nèi)，食醋系列產(chǎn)品占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 95.55%、95.82% 和 94.69%，是公司主要的營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，紫林醋業(yè)的業(yè)績(jī)過(guò)于依賴主業(yè)食醋，另外兩大業(yè)務(wù)醋飲和料酒的占比較小。

　　上海至匯營(yíng)銷咨詢有限公司首席顧問(wèn)張戟持不同看法。他說(shuō)，食醋這一領(lǐng)域有很大潛力，可以繼續(xù)發(fā)力，紫林醋業(yè)的問(wèn)題在于如何在食醋領(lǐng)域找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌也表示，做企業(yè)和產(chǎn)品不一定都要走多元化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)定取決于產(chǎn)品是否與時(shí)俱進(jìn)、不斷改善以滿足市場(chǎng)需求，而食醋市場(chǎng)規(guī)模巨大足以支撐長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

　　同時(shí)，紫林醋業(yè)存在銷售渠道單一的問(wèn)題。從招股書(shū)來(lái)看，2017年到2019年，紫林醋業(yè)經(jīng)銷商渠道銷售收入占總營(yíng)收的比重分別為95.06%、95.04%、95.00%，而商超與自營(yíng)渠道合計(jì)占比均為5%左右。

　　據(jù)招股書(shū)，截至2019年底，紫林醋業(yè)的經(jīng)銷商總數(shù)為830家。銷售規(guī)模達(dá)300萬(wàn)以上的經(jīng)銷商僅有23家，銷售額占比為25.97%；規(guī)模100萬(wàn)至300萬(wàn)的經(jīng)銷商為107家，銷售額占比為32.08%。數(shù)量最多的是規(guī)模在10萬(wàn)至50萬(wàn)的經(jīng)銷商，為344家，但其銷售額占比僅為17.47%。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，公司過(guò)度依賴經(jīng)銷商客戶并且經(jīng)銷商較為分散，是目前紫林醋業(yè)很大的問(wèn)題。

　　產(chǎn)能不足成發(fā)展瓶頸

　　據(jù)招股書(shū)，紫林醋業(yè)食醋系列產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均在 85%以上，隨著公司持續(xù)加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，市場(chǎng)需求與公司產(chǎn)能受限之間的矛盾將可能成為制約公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的主要障礙。

　　據(jù)招股書(shū)，2018年至2019年，紫林醋業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別較上年增長(zhǎng)11.26%、7.93%，增速有所下降。紫林醋業(yè)稱，增速下降的原因與公司產(chǎn)能逐步飽和有關(guān)。2017年至2019年，紫林醋業(yè)的產(chǎn)能利用率分別是95.33%、99.67%、87.44%，其中，2018年幾乎達(dá)到飽和狀態(tài)。

　　產(chǎn)能的飽和使得紫林醋業(yè)自2019年開(kāi)始購(gòu)買少量半成品原醋。招股書(shū)顯示，其2019年生產(chǎn)原醋18.56萬(wàn)噸，外購(gòu)半成品原醋0.21萬(wàn)噸，在總產(chǎn)量中占比1.11%。

　　為緩解產(chǎn)能不足，紫林醋業(yè)計(jì)劃募資擴(kuò)建。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，紫林醋業(yè)擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2753萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本不低于25%。募集資擬金不少于5.74億元，將用于年產(chǎn)10萬(wàn)噸釀造食醋生產(chǎn)線建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和品牌推廣、企業(yè)信息化建設(shè)、山西食醋工程科技中心建設(shè)等項(xiàng)目的投資。

　　北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)賴陽(yáng)對(duì)媒體表示，產(chǎn)能的限制，一定程度上制約了紫林醋業(yè)在食醋行業(yè)的發(fā)展。紫林醋業(yè)想要獲得較高的市場(chǎng)份額，打造有影響力品牌，就需要不斷擴(kuò)產(chǎn)能。