眾興菌業(yè)告吹，吉宏股份折戟，兩家業(yè)外資本的跨界收購案相繼“退縮”止步之后，被業(yè)界關(guān)注的“炒作者脫身，醬酒熱退燒”事件，或給未來的醬酒發(fā)展帶來思考。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，從“圍獵”到“離場”，資本對醬香酒的熱度似乎已“退燒”。

　　終止收購背后，資本尷尬什么？

　　10月19日晚間，有意收購古窖酒業(yè)的吉宏股份發(fā)布公告稱，因市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因，現(xiàn)公司決定終止收購貴州釣臺貢不低于70%的股權(quán)，交易雙方就終止相關(guān)事項達成一致意見。

　　今年6月，吉宏股份與自然人蔡啟俊、自然人王安簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬通過包括但不限于受讓股權(quán)、增資等方式收購貴州釣臺貢酒業(yè)有限公司（以下簡稱“釣臺貢”）不低于70%的股權(quán)，進而持有貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)有限公司（以下簡稱“古窖酒業(yè)”）資產(chǎn)。

　　此事一宣布，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士直言，收購只有24口窖池這樣產(chǎn)能就像個笑話， 1993年才成立、年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香基酒180余噸的吉窖酒業(yè)就是一個小的殼資源，如果規(guī)?；a(chǎn)銷售，以古窖酒業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)能很難支撐。

　　事實上，吉宏股份此次收購并不被市場看好，原因之一在于古窖酒業(yè)規(guī)模非常小。

　　資料顯示，古窖酒業(yè)2020年末資產(chǎn)總額8752.09萬元，負債總額8600.14萬元，凈資產(chǎn)僅為151.95萬元，2020年僅實現(xiàn)銷售總額 138.48 萬元，實現(xiàn)凈利潤-177.72 萬元。顯然，處于虧損狀態(tài)的古窖酒業(yè)算不上好標(biāo)的。

　　細查注意到，今年1月29日，釣臺貢酒業(yè)通過西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開競拍，以1.54億元的交易價格取得掛牌轉(zhuǎn)讓古窖酒業(yè)100%股權(quán)，并于2月2日與古窖酒業(yè)原股東—四川省國資委控股企業(yè)四川富潤志合投資有限責(zé)任公司和成都富潤財富股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）簽署《產(chǎn)權(quán)交易合同》，除支付上述競拍價格外，釣臺貢酒業(yè)尚需代古窖酒業(yè)一次性償還四川富潤企業(yè)重組投資有限責(zé)任公司全部債權(quán)本息總額2076.52萬元，釣臺貢酒業(yè)于2月4日支付受讓古窖酒業(yè)股權(quán)的全部交易對價共計1.75億元。因此，相較于古窖酒業(yè)2020年末凈資產(chǎn)溢價率高達114 倍。

　　就此事，吉宏股份收到深交所下達的問詢函，要求吉宏股份說明在古窖酒業(yè)資產(chǎn)業(yè)績虧損、收入規(guī)模小、資產(chǎn)負債率高企情況下，高溢價收購標(biāo)的資產(chǎn)的原因及必要性。

　　資料顯示，吉宏股份位于廈門，公司主要業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)To B端（精準(zhǔn)營銷廣告）和To C端（精準(zhǔn)營銷跨境電商），以及線下為客戶提供全案包裝設(shè)計及營銷服務(wù)。2016年上市后，通過新設(shè)廈門市吉客印電子商務(wù)有限公司、深圳吉鏈區(qū)塊鏈技術(shù)有限公司等公司切入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域。

　　2021年中報顯示，吉宏股份分上半年實現(xiàn)營收24.91億元，同比增長29.97％，實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比下滑29.66％，其業(yè)績表現(xiàn)增收不增利，主要受到海外疫情持續(xù)時間較長，消費者購買力下降等因素影響。

　　同樣，10月15日晚，眾興菌業(yè)也稱“因市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因”，公司決定終止收購圣窖酒業(yè)100%的股權(quán)。眾興菌業(yè)在公告中指出，2021年8月25日公司決定終止本次收購，隨即公司與交易對方就終止涉及的相關(guān)事項進行了多次溝通協(xié)商，爭取取得對方的同意。最終經(jīng)多次反復(fù)友好協(xié)商，目前雙方就終止相關(guān)事項達成一致。

　　值得注意的是，眾興菌興與圣窖酒業(yè)的收購事項于8月25日就已終止，然而正式終止公告在10月15日晚才披露，這也令人質(zhì)疑眾興菌業(yè)信披違規(guī)。

　　資料顯示，眾興菌業(yè)位于甘肅省天水市，是一家從事食用菌研發(fā)、工廠化培植與銷售的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，主要產(chǎn)品為金針菇、雙孢菇、鹿茸菇。從2017年至2019年，眾興菌業(yè)的歸母凈利潤連續(xù)下滑，這三年分別下滑了10.24%、21.32%、38.89%。這足以說明，眾興菌業(yè)主業(yè)經(jīng)營不善。

　　2021年上半年，眾興菌業(yè)歸母凈利潤為0.13億元，同比下降了77.69%；扣非凈利潤為-0.15億元，已是虧損狀態(tài)，下滑幅度達141.73%。從前三季度來看更不容樂觀，其凈利潤預(yù)計虧損4500萬至5500萬元，而第三季度預(yù)計虧損5753.15萬至6753.15萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，眾興菌業(yè)與吉宏股份一度對醬酒抱有幻想，在資本市場上嘗到了“沾酒就漲”的滋味，同樣這兩家公司的股價分貝已跌超50%、近50%。

　　茅臺鎮(zhèn)“大洗牌”，醬酒熱退燒？

　　同樣在6月宣布，為何在短短四個月內(nèi)，這兩家企業(yè)的醬酒“夢碎”？

　　首先，眾興菌業(yè)與吉宏股份都屬于業(yè)外資本，眾興菌業(yè)是一家專業(yè)從事食用菌生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，吉宏股份主要從事互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，與酒業(yè)并不能起到協(xié)同作用。其次，被收購酒企的體量規(guī)模都不大。吉宏股份擬收購的古窖酒業(yè)僅有24口窖坑，而被眾興菌業(yè)看中的圣窖酒業(yè)在2018年-2020年前8個月實現(xiàn)凈利潤分別為-279.48萬元、810.03萬元和1014.80萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，兩家跨界玩家或看中了醬酒的熱度“染醬”才提出跨界收購案。

　　無論是玩區(qū)塊鏈的吉宏股份，還是賣金針菇的眾興菌業(yè)，似乎都在資本市場用腳投票。

　　值得關(guān)注的是，今年上半年資本不斷涌入茅臺鎮(zhèn)，上市公司尤為受關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士指出，今年8月20日由國家市場監(jiān)督管理總局價監(jiān)競爭局召開一場與白酒市場監(jiān)管有關(guān)的座談會，其主題就是資本圍獵白酒的問題，座談會的目的是維護白酒市場秩序。當(dāng)時這場會議除五糧液、洋河、水井坊、酒鬼酒等上市酒企外，吉宏股份也參與了會議。

　　業(yè)內(nèi)指出，這場會議是監(jiān)管部門對于資本無序進入醬酒現(xiàn)象的摸底調(diào)查，給資本過分炒作降火。

　　值得一提的是，8月26日，在仁懷市領(lǐng)導(dǎo)干部包保白酒產(chǎn)業(yè)綜合治理暨環(huán)境突出問題整改工作動員大會上提到，要通過“兼并重組、整合關(guān)停、改造升級、轉(zhuǎn)型發(fā)展”，對白酒產(chǎn)業(yè)來一場“瘦身革命”。顯然，仁懷市正在整治生態(tài)環(huán)保污染的違法違規(guī)問題，以及白酒行業(yè)突出生態(tài)環(huán)境問題和“小散弱”現(xiàn)象。

　　9月初，《仁懷市白酒產(chǎn)業(yè)綜合治理三年行動方案（送審稿）》其中提到，從2021年起，通過三年努力綜合治理白酒生產(chǎn)小、散、弱企業(yè)600家以上，到2025年，全市白酒生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)明顯下降。

　　“白酒行業(yè)并不是一個快進快出的產(chǎn)業(yè)，這一領(lǐng)域不能過度資本化，還是要回歸企業(yè)經(jīng)營。”白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認為，吉宏股份擬收購古窖酒業(yè)，很可能就是在蹭概念。一方面監(jiān)管對于酒業(yè)過度資本化從宏觀層面進行調(diào)控，其次，醬酒的高速增長期已經(jīng)結(jié)束，進入了相對平緩的發(fā)展期間，投資收益率回落，這或許是上述企業(yè)退出的重要原因。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，相對于產(chǎn)業(yè)并購，跨界并購的難度更大。首先是并購不熟悉領(lǐng)域里的資產(chǎn)，對于價值判斷不一定特別準(zhǔn)。同時在整合上要依賴于原有的管理團隊，整合的難度要更大，這或許也是吉宏股份此次收購不被看好的原因。