2023年白酒上市企業(yè)一季度業(yè)績報告，備受行業(yè)關(guān)注。19家上市酒企（牛欄山數(shù)據(jù)未統(tǒng)計）實現(xiàn)總營收1268.57億元，實現(xiàn)凈利潤532.25億元。首季披露，超七成凈利實現(xiàn)正增長。

　　今年首季，貴州茅臺營收和凈利潤仍穩(wěn)居首位，凈利潤首破200億元關(guān)口。五糧液位列第二，洋河股份保住行業(yè)第三，山西汾酒加速追趕，瀘州老窖依然發(fā)揮穩(wěn)健，而“汾瀘”的座次爭奪戰(zhàn)加劇。其中五大上市白酒企業(yè)在一季度營收高達1052億元，合計凈賺476.35億元。

　　從白酒上市企業(yè)一季報收官看出，頭部持續(xù)在更強中加速著集中度的完成，分化也在持續(xù)發(fā)生中。不過，營收與利潤增速的明顯放緩，延續(xù)著幾家歡喜幾家愁的情況，穩(wěn)增長成為今年大多數(shù)企業(yè)的關(guān)鍵詞。

　　穩(wěn)健增長

　　整體放緩收窄回歸理性

　　透視白酒一季報，2023年第一季度，除了順鑫農(nóng)業(yè)牛欄山未披露業(yè)績外，19家上市酒企實現(xiàn)總營收1268.57億元，實現(xiàn)凈利潤532.25億元。

　　從營收規(guī)模來看，一季度白酒上市公司整體實現(xiàn)了開門紅，12家酒企營收增速超過15％。凈利潤方面，10家酒企凈利潤增速超15%，其中古井貢酒更是實現(xiàn)高速增長，以42.87％的凈利潤增速領(lǐng)跑頭部陣營。

　　值得一提的是，一季度財報數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒、水井坊、天佑德酒三家企業(yè)營收同比出現(xiàn)下滑。其中，除金種子酒繼續(xù)虧損未公布利潤情況，老白干、酒鬼酒、水井坊、天佑德酒四家企業(yè)的凈利潤都出現(xiàn)了兩位數(shù)以上下滑，而去年同期是兩家企業(yè)下滑。

　　顯然，從今年一季度財報體現(xiàn)出明顯的特點就是，整體增速在持續(xù)收窄，頭部企業(yè)能夠在高基數(shù)的基礎(chǔ)上增速繼續(xù)保持穩(wěn)健，地產(chǎn)酒則逆市上揚，次高端酒企顯著承壓。過往兩年時間中，動輒三位數(shù)，甚至超高兩位數(shù)的增長情況在今年少見，可以明顯看出，今年一季度財報變化比較大的是在腰部企業(yè)，大量非頭部企業(yè)降速明顯。

　　這也說明，經(jīng)歷了過往兩年的快速布局后，今年第一季度酒企開始進入庫存消化階段。

　　細觀發(fā)現(xiàn)，伴隨著2023年Q1數(shù)據(jù)的出爐，行業(yè)集中度也進一步加劇，頭部企業(yè)今年一季度開始，大部分白酒行業(yè)動輒50%、80%以上的增速將成為過去式，理性發(fā)展將成為行業(yè)主線。

　　2023年一季度中國白酒產(chǎn)量148.3萬千升，下降19%。2023年3月，規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量49.8萬千升，同比下降29.2%。

　　此前，中酒協(xié)對外披露，截至2022年末，全國規(guī)上白酒企業(yè)共963家，其中虧損企業(yè)169個，虧損面達17.55%。2022年規(guī)上白酒企業(yè)完成銷售收入6626.5億元，而19家上市酒企在2022年的總營收高達3482.28 ，占據(jù)著大半壁江山。

　　盈利提升

　　由營收轉(zhuǎn)向利潤為導向

　　從今年一季度的數(shù)據(jù)來看，頭部企業(yè)的增長確定性還在持續(xù)增強，行業(yè)前六的貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒，一季度利潤增速均大于營收增速，盈利能力顯著提升。

　　從今年一季度凈利潤增速對比可以發(fā)現(xiàn)，頭部名酒企業(yè)的業(yè)績、凈利潤增速優(yōu)勢十分穩(wěn)定，緊隨其后的主要為頭部地產(chǎn)酒企業(yè)。如，古井貢酒營收增長24.83%，凈利大增42.87%；今世緣營收增長27.26％，凈利增長25.20％；迎駕貢酒營收增長21.11％，凈利增長26.55％。

　　而在2022年一季度，白酒企業(yè)在2021年的基礎(chǔ)上延續(xù)了高增長態(tài)勢，營收增速十分亮眼，如汾酒大增43.62%、舍得大增83.25%、酒鬼酒大增86.04%，10家酒企營收增速超過20％。

　　一季度數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)已然進入強分化階段，白酒消費向頭部品牌強勢集中，前六名便占據(jù)了近9成的營收和超9成凈利潤。而市場分化下，區(qū)域品牌實則面臨著不小的壓力。

　　從板塊來看，徽酒的古井貢酒、口子窖、金種子表現(xiàn)出色（除了皇臺），分別以24.83%、26.61%、25.48%營收增速排行位列19家上市酒企前六甲，古井貢酒的凈利增速更是拔得頭籌。但金種子酒今年一季度凈利潤虧0.4億元，同比下滑200%以上。

　　白酒行業(yè)自深度調(diào)整期以來，以茅臺、五糧液、瀘州老窖為代表的頭部白酒企業(yè)最先順應行業(yè)發(fā)展，開啟向業(yè)務聚焦、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向發(fā)展，在全國名酒和省級名酒不斷優(yōu)化品類布局的同時，利潤實現(xiàn)了節(jié)節(jié)攀升。

　　而利潤增速遠超營收增速，這一趨勢也展現(xiàn)出白酒企業(yè)在2023年結(jié)構(gòu)升級的成效顯著，中高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，一季度利潤實現(xiàn)“狂飆”，而這一趨勢在未來或許也將成為常態(tài)。

　　當然，并非所有公司都能享受這一紅利，其中老白干連續(xù)兩年實現(xiàn)營收增長，但凈利潤下滑。老白干的產(chǎn)品以中低檔為主，對利潤增長的貢獻很有限，而中高端產(chǎn)品的業(yè)績占比又太低。

　　由此可見，在白酒行業(yè)“量減價增”的大趨勢下，結(jié)構(gòu)升級將成為中腰部企業(yè)未來生存和市場突圍的關(guān)鍵，需要通過做精產(chǎn)品線、做高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、聚焦大單品等關(guān)鍵動作優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動企業(yè)的長期健康發(fā)展。

　　逆轉(zhuǎn)趨勢

　　結(jié)構(gòu)化升級明顯

　　今年一季度，依然是貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣連續(xù)三年占據(jù)19家上市白酒企業(yè)前七名。其中，七家企業(yè)營收為1156.19億元，在19家上市公司中占比達到91.14%，凈利潤為504.6億元，在19家上市公司中占比達到94.81%。

　　細觀發(fā)現(xiàn)，從目前增長速度較強的幾家企業(yè)來看，市場拓展與利潤空間的增長維度，體現(xiàn)著全國化以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要性。如，無論是頭部企業(yè)的洋河、瀘州老窖、汾酒，還是增長快速的企業(yè)的今世緣、舍得、迎駕等，無不向行業(yè)印證著位置的重要性。

　　從2021至2023年三年公布的數(shù)據(jù)情況來看，頭部恒穩(wěn)、頭部集中已成為既定事實。這與2021年與2022年一季度的局面產(chǎn)生了很大偏差，營收及利潤走勢均出現(xiàn)變動。

　　梳理2021年及2022年一季度業(yè)績，舍得營收增速分別為154.21%、83.25%；酒鬼酒營收增速分別為190.36%、86.04%，地產(chǎn)酒營收增速則集中在25%－40%之間，整體呈現(xiàn)頭部>次高端>地產(chǎn)酒的形勢。

　　回顧白酒行業(yè)2020年至2022年三年的一季度財報數(shù)據(jù)，可見既有2020年的一季度的暴跌，也有2021年與2022年一季度的爆發(fā)式回歸。

　　從數(shù)據(jù)來看，在疫情之前的2019年一季度，酒企營收增速的核心區(qū)間為20%－35%。在2020年一季度，白酒行業(yè)受疫情影響業(yè)績普遍下滑，但在2021年迅速反彈，爆發(fā)式增速大量出現(xiàn)，考慮到2020年的低基數(shù)，出現(xiàn)高增速在意料中。

　　事實上，次高端白酒由于前幾年的超高速增長，掩蓋了渠道中的部分問題，如今增速開始放緩，也是擠出泡沫、回歸理性發(fā)展的信號。而頭部地產(chǎn)酒的省內(nèi)市場基本盤十分穩(wěn)定，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和泛區(qū)域化市場拓展，增長潛力和質(zhì)量還有很大的發(fā)展空間。

　　此外，也應該認識到，企業(yè)在發(fā)展中都會遇到調(diào)整期，不會永遠高歌猛進，螺旋式上升是大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展路徑。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，對于2023年，增長邏輯的演變更值得關(guān)注，從跑馬圈地的銷售鋪貨模式，轉(zhuǎn)向以利潤為導向的精耕細作，抓住人群與產(chǎn)品分層帶來的新機遇，不斷提升執(zhí)行和創(chuàng)新效率，酒企才能在競爭中立于不敗之地。

　　大宗師醬酒品牌合作

　　（葉歌觀酒）