下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、降低存量房貸利率及首付比例、延長兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件期限、大力引導(dǎo)中長期資金入市、加強(qiáng)小微企業(yè)支持力度......

　　近日，金融管理部門出臺(tái)多項(xiàng)重磅金融政策，釋放出金融支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展的信號(hào)，在這樣一系列存量政策和增量政策的支持下，社會(huì)預(yù)期明顯改善，其中尤以股市最為明顯，在“924”新政落地后的一周時(shí)間里，滬深兩市成交額連續(xù)破萬億元，市場投資者的信心明顯被帶動(dòng)。

　　股市的繁榮同時(shí)帶動(dòng)了白酒股的上揚(yáng)，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒等十多支個(gè)股均出現(xiàn)較大漲幅。就個(gè)人而言，無論是重磅政策的出臺(tái)還是股市的繁榮，短期來說，對(duì)白酒價(jià)格波動(dòng)及股票估值帶來企穩(wěn)和修復(fù)作用，而從長期來看，白酒仍處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段，市場矛盾仍未得到根本性解決，未來不會(huì)排除繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　01

　　宏觀放水重估資產(chǎn)

　　首先，先來看下“924”新政落地的背景。2021年以來，市場的持續(xù)低迷導(dǎo)致居民財(cái)富縮水，市場預(yù)期弱化，形成資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間風(fēng)險(xiǎn)相互強(qiáng)化的負(fù)反饋循環(huán)。在樓市方面，已深度調(diào)整且溢出效應(yīng)顯現(xiàn)，需阻斷其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融、財(cái)政領(lǐng)域的持續(xù)蔓延。

　　面對(duì)著當(dāng)前的復(fù)雜環(huán)境，外加上在一系列中小級(jí)別的提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)措施收效甚微的情況下，由此產(chǎn)生了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的這次大調(diào)整，力圖通過穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市、防風(fēng)險(xiǎn)等措施，擴(kuò)大需求恢復(fù)循環(huán)。

　　從這次的政策來看，這是與1992年對(duì)內(nèi)大放開、1998年啟動(dòng)房地產(chǎn)大基建與國際化、2008年超級(jí)救市與十大產(chǎn)業(yè)振興、2015年330新政的房地產(chǎn)與基建繼續(xù)擴(kuò)張等周期，相同級(jí)別的經(jīng)濟(jì)新政新周期。

　　其特征是力度大、超預(yù)期，充分反映出管理層“穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市”的政策意圖，對(duì)穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市的直接作用短期或有限，但對(duì)激發(fā)資本市場活力，改善市場預(yù)期、提振信心的作用是立竿見影的。

　　拿股市來說，這一輪股市新政，轉(zhuǎn)變之大，轉(zhuǎn)變之快，有如對(duì)教培行業(yè)與房地產(chǎn)政策的大反轉(zhuǎn)，有人稱之為從ICU直接到KTV，具有重癥反轉(zhuǎn)的明顯特征，這表明了管理層的急迫心態(tài)與超級(jí)決心，是一次史詩級(jí)的大反轉(zhuǎn)，交易量連續(xù)創(chuàng)新高，行情高度不能忽視。

　　與1999年的國企脫困行情，2005年的國企股改行情，2015年的改革預(yù)期行情相比較，這次政策行情的啟動(dòng)，更具突然性與魔幻性，政策市、消息市、大反轉(zhuǎn)等特征未變。管理層的意圖是通過資本市場的財(cái)富效應(yīng)，以穩(wěn)定房價(jià)與大眾信心，進(jìn)而帶動(dòng)社會(huì)消費(fèi)。雖然政策意圖的實(shí)際結(jié)果可能有限，但部分行業(yè)與企業(yè)的階段性受益，當(dāng)屬必然。

　　顯然，股市啟動(dòng)將是新一輪資金放水的明顯信號(hào)（之前已經(jīng)放水，但效果甚微），宏觀經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)層面將部分地實(shí)現(xiàn)大重構(gòu)。微觀層面，這將是新一輪物價(jià)上漲的前奏，物價(jià)溫和上漲會(huì)在未來12-18個(gè)月內(nèi)到來，未來30個(gè)月之內(nèi)，快速大通脹的身影也將見到，流動(dòng)性泛濫刺激起來的泡沫，將帶來新一輪資產(chǎn)估值變化。不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值變化，為股市板塊與個(gè)股熱炒提供機(jī)會(huì)，這也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)可操作的秋陽余暉。

　　02

　　政策大禮包背后的兩點(diǎn)看法

　　無論是政策的出臺(tái)還是股市的熱鬧，我們還是需要充分認(rèn)識(shí)到以下兩點(diǎn)：

　　一是股市熱鬧產(chǎn)生的財(cái)富溢出與信心提振，對(duì)全社會(huì)將產(chǎn)生一定的利好影響，但對(duì)于房地產(chǎn)與白酒而言，中短期之內(nèi)（12-18個(gè)月內(nèi)），仍是向下尋底，影響甚微，只是改變了斜率。

　　眾所周知，房地產(chǎn)與白酒呈現(xiàn)正相關(guān)性，提振樓市利于居民資產(chǎn)端的修復(fù)，并利好順周期的消費(fèi)行業(yè)需求回暖。但需要注意的是，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于調(diào)整階段，從短期來看，這些樓市新政一定程度上能刺激到消費(fèi)信心，但長期來看，真實(shí)影響還有待觀察，甚至不排除繼續(xù)向下尋底。

　　二是白酒產(chǎn)業(yè)當(dāng)前深度調(diào)整走勢(shì)不會(huì)改變，即消費(fèi)規(guī)模將繼續(xù)收縮，零售價(jià)格繼續(xù)下降。

　　零售總額從最高時(shí)的8000億元回落到6000億元，廠價(jià)從5500億元回落到4500億元，第一品牌標(biāo)品零售價(jià)出現(xiàn)倒掛，是本輪調(diào)整初步到位的標(biāo)志，渠道中的行外資本仍將持續(xù)撤離，煙酒店在當(dāng)前基礎(chǔ)上還將關(guān)閉約50%。

　　對(duì)于企業(yè)來說，從2023年開始小微酒廠開始調(diào)整，2024-2025年掙扎，2026-2030進(jìn)入批量退出周期；一線企業(yè)（100億以上）今年進(jìn)入調(diào)整周期，2025-2027是調(diào)整轉(zhuǎn)型周期，二線企業(yè)（10-50億元企業(yè)）在2025-2026年進(jìn)入調(diào)整周期。

　　03

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整下的白酒四條出路

　　任何行業(yè)，危機(jī)總是會(huì)與機(jī)遇并存，在白酒深入調(diào)整期的當(dāng)下，無論是酒企還是酒商也應(yīng)積極面對(duì)，找尋符合自身發(fā)展的道路。就個(gè)人而言，需要做好以下四點(diǎn)：

　　一是酒商抱團(tuán)。酒商調(diào)整從2023年就已經(jīng)開始，超過5000億元的渠道庫存，成為酒商重壓。調(diào)整從買斷酒商開始，到名酒代理商，到二線地產(chǎn)酒商，2025年最后到一線酒商。名酒子品牌擴(kuò)張的利潤擠壓、名酒主品擴(kuò)大銷售與渠道扁平的規(guī)模擠壓、萬億級(jí)平臺(tái)電商對(duì)名酒與酒商的價(jià)格擠壓與市場規(guī)模擠壓，成為大酒商的三大屏障。

　　酒商當(dāng)前的要?jiǎng)?wù)是去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)、謀新圖，面臨的兩大機(jī)遇是：一是大商間戰(zhàn)略合作，以實(shí)現(xiàn)與名優(yōu)酒廠的戰(zhàn)略協(xié)同；二是在產(chǎn)業(yè)重構(gòu)與高端白酒市場重構(gòu)之際，通過高端白酒產(chǎn)品的組團(tuán)合作經(jīng)營，以新模式整合地縣骨干酒商，聚商和廠，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的效率優(yōu)化。

　　二是創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。財(cái)富在新周期不同產(chǎn)業(yè)與不同人群之間的重新分配，引發(fā)消費(fèi)市場的圈層與場景變化，疊加白酒消費(fèi)人群換代，企業(yè)需要經(jīng)營模式與營銷方法的改變，以適應(yīng)競爭變化。以消費(fèi)者為核心的品牌文化創(chuàng)新，成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)，通過跨行業(yè)的融合與資源整合，運(yùn)用AI技術(shù)，實(shí)現(xiàn)傳播與推廣等營銷創(chuàng)新，以獲取市場競爭優(yōu)勢(shì)。

　　三是AI運(yùn)用。隨著AI技術(shù)的日益成熟，基于大模型的內(nèi)容文創(chuàng)與窄眾圈層的精準(zhǔn)推廣成為可能，與咨詢廣告等智業(yè)機(jī)構(gòu)合作，以酒商為支點(diǎn)，將產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)組織與商學(xué)院等社會(huì)團(tuán)體結(jié)合，以酒+文化+跨業(yè)商務(wù)整合，打通線上線下渠道，創(chuàng)建新的品牌市場成功模式。

　　四是重新定位消費(fèi)者。針對(duì)新的消費(fèi)人群打造新的品牌文化?；谥T多變化，要打造的核心就是要針對(duì)90后、95后新的人群，以親民酒為核心，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，實(shí)現(xiàn)對(duì)新興人群的占領(lǐng)。隨著他們年齡增長，社會(huì)角色提升帶動(dòng)背后消費(fèi)提升，從而塑造自身品牌，抓住市場機(jī)會(huì)。