8月29日，上市酒企2025年半年報(bào)全部披露完畢。

　　2025年上半年，處于新一輪深度調(diào)整期的白酒行業(yè)，共同面臨產(chǎn)量收縮、消費(fèi)分化加劇、終端動(dòng)銷乏力等諸多挑戰(zhàn)。寒冬之下，頭部酒企與區(qū)域酒企均身處不同程度的窘境。隨著酒業(yè)上市公司半年報(bào)的發(fā)布，酒業(yè)從高速增長向產(chǎn)銷利下降的變化，可能還會(huì)是一段時(shí)期的重要特征，由此看出，酒業(yè)“內(nèi)卷”表現(xiàn)在投入的銷售費(fèi)用增加，名酒之間重點(diǎn)對一線市場的爭奪，穩(wěn)中求進(jìn)是酒業(yè)共同的主基調(diào)。

　　貴州茅臺2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入910.94億元，同比增長9.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。國際化方面，實(shí)現(xiàn)營收28.93億元，同比增長31.29%。其中，茅臺酒的營業(yè)收入為755.90億元，同比增長10.24%。業(yè)界認(rèn)為，貴州茅臺作為行業(yè)龍頭，年初定了9%的業(yè)績增長目標(biāo)。從實(shí)際表現(xiàn)看，營收和利潤均符合市場預(yù)期。

　　五糧液2025年半年度報(bào)告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入527.71億元，同比增長4.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤194.92億元，同比增長2.28%。半年報(bào)稱，公司經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。公司計(jì)劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。白酒行業(yè)深度調(diào)整下，五糧液上半年?duì)I收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高，但增速均降至個(gè)位數(shù)。

　　山西汾酒2025年半年報(bào)顯示，上半年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.64億元，較上年同期增長5.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.05億元，同比增長1.13%。頂住行業(yè)調(diào)整壓力的汾酒，延續(xù)了此前備受行業(yè)與資本市場關(guān)注的“汾酒速度”，以營收、凈利雙增長的成績交出了一份超出市場預(yù)期的答卷。

　　古井貢酒發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營收138.8億元，歸母凈利潤36.62億元；二季度實(shí)現(xiàn)營收47.34億元，凈利潤13.32億元。

　　瀘州老窖發(fā)布2025年上半年業(yè)績報(bào)告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入164.54億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤76.63億元。

　　洋河股份2025年半年報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147.96億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43.44億元。洋河股份表示，面對復(fù)雜的外部環(huán)境和市場競爭形勢，公司立足長遠(yuǎn)發(fā)展和理性發(fā)展，聚焦主責(zé)主業(yè)，持續(xù)開展產(chǎn)品提質(zhì)、品牌提升、渠道拓展、基礎(chǔ)管理等提升工作，進(jìn)一步積蓄可持續(xù)發(fā)展動(dòng)能。

　　水井坊2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營收14.98億元，同比下滑12.84%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.05億元，同比下滑56.52%；扣非后凈利潤為4848.86萬元，同比下滑78.74%；業(yè)績下滑背后，銷量卻是上漲的。水井坊表示，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整階段，尤其在第二季度，商務(wù)宴請和宴席等消費(fèi)場景持續(xù)承壓，市場恢復(fù)節(jié)奏放緩。

　　舍得酒業(yè)2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.01億元，同比減少17.41%；歸母凈利潤4.43億元，同比減少24.98%。其中，第二季度營業(yè)收入11.25億元，同比減少3.44%；歸母凈利潤9717.02萬元，同比增長139.48%。舍得表示，上半年白酒產(chǎn)品銷售承壓，客戶信心仍處于修復(fù)階段，特別是次高端產(chǎn)品消費(fèi)需求仍待恢復(fù)。

　　珍酒李渡(6979.HK)2025年半年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.97億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤6.13億元。業(yè)內(nèi)人士指出，該業(yè)績符合市場預(yù)期，相較于部分酒企業(yè)績2024年開始調(diào)整，珍酒李渡調(diào)整時(shí)間相對延后，反映其市場基本盤穩(wěn)固。其持續(xù)在品質(zhì)提升、渠道創(chuàng)新、品牌塑造和團(tuán)隊(duì)建設(shè)四大領(lǐng)域深耕，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好，中長期發(fā)展?jié)摿Ρ恍袠I(yè)看好。

　　安徽口子窖2025年半年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.31億元，同比下降20.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.15億元，同比下降24.63%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.98億元，同比下降24.90%。罕見營利雙滑，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，也反映出口子窖面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其在產(chǎn)品、渠道、市場、品牌等多個(gè)方面暴露出問題。

　　今世緣2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.50億元，同比減少4.84%；凈利潤22.29億元，同比減少9.46%。這是今世緣2021年以來首次出現(xiàn)半年報(bào)業(yè)績雙降。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，今世緣仍陷入走不出江蘇省內(nèi)的困局，省外營收難突破一成，在省外經(jīng)銷商數(shù)量高于省內(nèi)經(jīng)銷商，營收卻相差十倍的現(xiàn)狀下，其品牌影響力、渠道效率等有待提升。

　　老白干酒2025年半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為24.8億元，同比上升0.5%；歸母凈利潤為3.21億元，同比上升5.4%；扣非歸母凈利潤為2.96億元，同比上升6.5%。盡管市場競爭激烈，公司通過加強(qiáng)市場調(diào)研和產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)健康的發(fā)展，整體來看，其經(jīng)營業(yè)務(wù)未出現(xiàn)較大變動(dòng)，保持了穩(wěn)定的運(yùn)營狀態(tài)。

　　酒鬼酒2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營收5.61億元，同比下降43.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤895.50萬元，同比下降92.60%，營收與凈利潤均大幅下降。酒鬼酒在半年報(bào)中解釋稱，營收變動(dòng)的原因?yàn)楫?dāng)前白酒市場需求較弱，行業(yè)競爭加劇，客戶回款謹(jǐn)慎。

　　甘肅金徽酒2025年半年報(bào)顯示，金徽酒1-6月實(shí)現(xiàn)營收17.59億，同比增長0.31%，歸母凈利潤2.98億元，同比增長1.12%，毛利率達(dá)65.65%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在行業(yè)短期承壓的背景下，金徽酒實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙增長，其韌性增長為行業(yè)良性發(fā)展提供了動(dòng)力支援。

　　迎駕貢酒2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.6億元，同比下降16.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.3億元，同比下降18.19%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.17億元，同比下降48.3%。面對營收、凈利均兩位數(shù)下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下滑，迎駕貢酒表示將積極應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境變化，扎實(shí)推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營管理各項(xiàng)工作。

　　金種子酒2025年半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為4.84億元，同比下降27.5%；歸母凈利潤虧損7220萬元，同比下降750.5%；扣非歸母凈利潤虧損7752萬元，同比下降2226.4%。作為徽酒代表之一，金種子酒近年來在市場競爭中逐漸掉隊(duì)。業(yè)界認(rèn)為，金種子酒當(dāng)前面臨的發(fā)展困境，在一定程度上折射出區(qū)域性白酒企業(yè)普遍遭遇的共性挑戰(zhàn)。

　　伊力特2025年半年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入為10.7億元，同比下降19.5%；歸母凈利潤為1.63億元，同比下降17.8%；扣非歸母凈利潤為1.55億元，同比下降19.9%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-2.12億元，同比下降1358.8%；EPS(全面攤薄)為0.3436元。

　　順鑫農(nóng)業(yè)2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入45.9億元，同比下滑19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比下滑59%。上半年順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入36億元，同比下滑23%。牛欄山為代表的上一代光瓶酒，還在繼續(xù)萎縮。

　　天佑德酒半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月營業(yè)總收入為6.74億元，較去年同期下滑11.24%，凈利潤為5146.02萬，較去年同期下滑35.37%，每股收益0.108元，凈資產(chǎn)收益率為1.81%，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量為0.1121元，銷售毛利率為58.66%，所處行業(yè)為釀酒行業(yè)。

　　甘肅皇臺酒業(yè)2025年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5774.04萬元，同比下降11.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-526.75萬元，去年同期為-397.27萬元，虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大。公告顯示，其業(yè)績變動(dòng)的主要原因是白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、分化及存量競爭的加劇。

　　可以看到，貴州茅臺、五糧液、汾酒、老白干、金徽酒營收、歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長，但整體增速有所放緩；多家上市酒企的營收與利潤均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，行業(yè)盈利水平亦呈現(xiàn)整體下滑，存在庫存壓力持續(xù)攀升、產(chǎn)品流動(dòng)性明顯變差等問題。

　　行業(yè)深度調(diào)整之下，沒有企業(yè)能夠獨(dú)善其身。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，場景多元化演進(jìn)、情感價(jià)值訴求升級、需求分層加速、渠道生態(tài)重構(gòu)、存量博弈白熱化等，正在深度重塑白酒產(chǎn)業(yè)格局。

　　為應(yīng)對價(jià)格倒掛、恢復(fù)渠道信心，多家酒企在上半年通過降低合同負(fù)債為渠道減壓，以控量保價(jià)策略助力市場回暖。面對消費(fèi)變化，多家酒企推出低度酒、光瓶酒以吸引年輕群體。19°、28°、29°、39°等產(chǎn)品密集出現(xiàn)，為提升消費(fèi)者購物體驗(yàn)、獲得新的發(fā)展空間，酒企們也在不斷豐富渠道生態(tài)。

　　多家證券機(jī)構(gòu)表示，中報(bào)密集披露，市場對短期業(yè)績壓力已有預(yù)期，關(guān)注動(dòng)銷與價(jià)格傳導(dǎo)改善情況。本輪白酒周期是白酒自身周期與宏觀周期疊加，在上一輪改變市場資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵性因素中，均看到向好的趨勢。

　　葉歌觀酒認(rèn)為，當(dāng)下的酒業(yè)發(fā)展環(huán)境并非孤立存在，其它行業(yè)同樣受到巨大影響。危中有機(jī)，變革、調(diào)整、適應(yīng)變化、創(chuàng)造需求，隨著在消費(fèi)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)逐步回暖，各行各業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的有效鏈接，資源的整合相互作用，韌性生長的中國白酒行業(yè)終會(huì)柳暗花明。

　　頭部分化明顯、行業(yè)共同承壓，產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道變革、細(xì)分賽道、顏值革命，成為酒業(yè)的破局點(diǎn)。白酒全面開啟低度化賽道，并不是上上策，年輕消費(fèi)群體不會(huì)僅僅因?yàn)槎葦?shù)降低就愛上白酒。重視對年輕群體的消費(fèi)培育、風(fēng)味調(diào)整、飲用場景，文化價(jià)值表達(dá)，才可能有低度白酒的未來。親民的價(jià)格也是年輕人選擇低度酒的重要考量。