2024年4月23日，知名新茶飲品牌“茶百道”母公司四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“茶百道”）正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。這也意味著，茶百道成為登陸港交所的“加盟制茶飲第一股”，也是迄今為止2024年度港股最大IPO。

　　茶百道為何能從新茶飲行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出、搶在眾多品牌之前成功登陸港股，并受到國(guó)際投資者如此巨大的認(rèn)可？秘密就藏在茶百道的招股書中。

（現(xiàn)場(chǎng)圖片）

　　一年賣出10億杯 讓投資者重新認(rèn)識(shí)中國(guó)茶飲

　　2008年，第一家茶百道在成都誕生。自成立以來(lái)，茶百道專注探索天然食材與中式茶飲的搭配，持續(xù)研發(fā)多元化茶飲產(chǎn)品，致力于提升消費(fèi)者體驗(yàn)。茶百道品牌定位的背后，是品牌戰(zhàn)略的呈現(xiàn)和產(chǎn)品研發(fā)的方向。茶百道持續(xù)遍訪茶山，探尋新鮮原葉，關(guān)注茶葉從生長(zhǎng)、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供應(yīng)鏈體系，用優(yōu)質(zhì)好茶，選時(shí)令鮮果，嚴(yán)控每一杯出杯質(zhì)量。

　　按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中的份額達(dá)到6.8%，排名第三。2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達(dá)到約169億元。截至2024年4月5日，茶百道門店數(shù)已經(jīng)達(dá)到8016家，遍布全國(guó)31個(gè)省市，實(shí)現(xiàn)所有省份及各線級(jí)城市的全覆蓋。

　　茶百道通過“挑剔好茶 探索好味”，來(lái)實(shí)現(xiàn)“好茶為底 制造新鮮”，最后造就更利口、更普適的新世代中國(guó)茶飲，從而成為東方茶飲文化和企業(yè)的新代表，并通過其優(yōu)異的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，引導(dǎo)全球投資者重新認(rèn)識(shí)中國(guó)茶飲行業(yè)。

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　　收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛 凈利率領(lǐng)跑行業(yè)

　　茶百道招股書中的第一個(gè)亮點(diǎn)就是其強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)數(shù)字。2021年至2023年，茶百道收入分別為36.4億、42.3億和57.0億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)25.1%。迅猛且持續(xù)的收入增長(zhǎng)讓公司成功地在競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)制茶飲行業(yè)站穩(wěn)腳跟，并且能夠躋身行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　在盈利能力方面，茶百道也保持了與收入增長(zhǎng)相匹配的高質(zhì)量利潤(rùn)增長(zhǎng)。2021年至2023年，公司毛利分別為13.0億、14.6億和19.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.9%，同時(shí)毛利率維持在了34.4%。強(qiáng)勁的毛利增長(zhǎng)和穩(wěn)定健康的毛利率體現(xiàn)出茶百道的成本控制與定價(jià)策略都做得相當(dāng)不錯(cuò)，在把握住市場(chǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)較好地保持住了公司的盈利空間與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　茶百道財(cái)務(wù)數(shù)字中最亮眼的一項(xiàng)是凈利潤(rùn)。2021年至2023年，茶百道經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為9.0億、9.7億和12.6億元，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.2%，2023年的經(jīng)調(diào)整凈利率達(dá)到22%。這一盈利能力已經(jīng)大幅超出了同業(yè)（一般在15%以下）平均水平。

　　產(chǎn)品研發(fā)獨(dú)具匠心 飲品款款是爆款

　　茶百道通過發(fā)掘和探索各種原材料的口味和特性，開發(fā)出獨(dú)一無(wú)二的原創(chuàng)配方，與上游供應(yīng)商合作并讓他們嚴(yán)格按照公司產(chǎn)品要求實(shí)施生產(chǎn)流程，在新產(chǎn)品上市前讓消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行樣品測(cè)試。這些舉措推動(dòng)了產(chǎn)品開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化，使茶百道門店網(wǎng)絡(luò)中的所有門店都能為消費(fèi)者提供統(tǒng)一的產(chǎn)品。茶百道以“獨(dú)家秘方”向上游供應(yīng)商進(jìn)行反向定制的打法，也解決了茶飲行業(yè)一直以來(lái)存在的產(chǎn)品同質(zhì)化問題，給自己的產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力加深了護(hù)城河。

　　依托于公司在行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)能力，茶百道目前已經(jīng)形成了由經(jīng)典茶飲、季節(jié)性茶飲及區(qū)域性茶飲構(gòu)成的豐富的產(chǎn)品矩陣，能夠滿足不同類型消費(fèi)者的多元化消費(fèi)需求。茶百道招股書中列出的五款經(jīng)典產(chǎn)品加起來(lái)占到GMV的近四成比重，2023年一共賣出3.5億杯，可謂“款款是爆款”；其中”茉莉奶綠“一年賣出1.1億杯，”楊枝甘露“一年零售額近18億元。而“烏漆嘛黑”、“青提茉莉”等季節(jié)性產(chǎn)品和“黃皮打了香檸”等區(qū)域性產(chǎn)品則保持了高頻的上新節(jié)奏。

　　以2023年為例，茶百道共計(jì)研發(fā)近250款產(chǎn)品，其中上新48款產(chǎn)品，并完成對(duì)13款經(jīng)典產(chǎn)品配方的升級(jí)。也就是說(shuō)，全年幾乎都能做到“周周有上新”，持續(xù)給消費(fèi)者帶來(lái)新鮮體驗(yàn)。茶百道“季節(jié)性茶飲加區(qū)域性茶飲”的產(chǎn)品策略保證了消費(fèi)者在時(shí)間和空間維度上都能獲得驚喜，與其經(jīng)典茶飲產(chǎn)品矩陣一起構(gòu)成了非常堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)品基本面。

　　會(huì)員、直播均破億 年輕人的“茶百道”

　　作為主要面向年輕人的品牌，茶百道在消費(fèi)者心目中也建立起了積極正面的形象，獲得了年輕群體的認(rèn)可和喜愛。在2023年與米哈游旗下乙女游戲《未定事件簿》的聯(lián)名活動(dòng)中，茶百道通過尊稱消費(fèi)者為”律師“（游戲中主角的職業(yè)）、熟記游戲男主角名字、妥善保管活動(dòng)聯(lián)名周邊等貼心舉措，用實(shí)際行動(dòng)給予消費(fèi)者滿滿的尊重和認(rèn)同，獲得了消費(fèi)者的廣泛好評(píng)，該次聯(lián)名活動(dòng)也因此大獲成功，被業(yè)界評(píng)為跨界聯(lián)名活動(dòng)的標(biāo)桿案例。

　　年輕人的喜愛會(huì)非常直接地體現(xiàn)在銷量上。一個(gè)直觀的例子是，茶百道在抖音平臺(tái)建立了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在抖音直播攬下“穩(wěn)居全國(guó)帶貨團(tuán)購(gòu)榜”、“茶飲品類直播GMV”、“品牌專場(chǎng)轉(zhuǎn)化率”等多個(gè)行業(yè)第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播單日銷售GMV突破1億元，粉絲數(shù)量單日增長(zhǎng)約23萬(wàn)，刷新了抖音生活服務(wù)品牌專場(chǎng)直播GMV記錄。同時(shí)，茶百道的會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)迅速，目前注冊(cè)會(huì)員人數(shù)已突破1億。2023年第四季度，其活躍會(huì)員人數(shù)達(dá)到2040萬(wàn)名，會(huì)員復(fù)購(gòu)率達(dá)到35%，高于行業(yè)平均水平。

　　全面賦能加盟商 組織高效率強(qiáng)監(jiān)管

　　在連鎖經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，茶百道主打小店模式和外賣業(yè)務(wù)，更具成本優(yōu)勢(shì)，撬動(dòng)更多年輕消費(fèi)者，既能滿足消費(fèi)者的質(zhì)價(jià)比需求，也能更好地保障經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。小店模式可以在很大程度節(jié)省門店成本，租金、裝修、人員成本等方面的開支均較低，同時(shí)可以支持外賣業(yè)務(wù)及窗口自提，提升經(jīng)營(yíng)效率。在茶百道門店中，44.3%的門店面積在30至49平方米之間，42.8%的門店面積在50至100平方米區(qū)間。

　　而在小店模式背后，是茶百道通過全生命周期對(duì)加盟商的全面支持和賦能，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的加盟商體系。茶百道在全國(guó)已設(shè)有16個(gè)培訓(xùn)中心。培訓(xùn)中心不僅對(duì)加盟商及其員工進(jìn)行持續(xù)的培訓(xùn)，還通過老加盟商傳幫帶新加盟商，并提供線上運(yùn)營(yíng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的支持，通過數(shù)字化體系系統(tǒng)提升門店運(yùn)營(yíng)效率。

　　同時(shí)，茶百道在全國(guó)設(shè)立了由約570人組成的區(qū)域督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，每月除了對(duì)門店進(jìn)行3到4次的常規(guī)巡檢，還有總部及區(qū)域稽查團(tuán)隊(duì)進(jìn)行日常隨機(jī)檢查，并有第三方機(jī)構(gòu)食品安全專項(xiàng)巡檢。也正是在這樣的一套組合拳下，茶百道從2021年到2023年實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的閉店率。

　　鋪設(shè)全國(guó)供應(yīng)鏈 做強(qiáng)“最后一公里”

　　茶百道已經(jīng)形成業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全國(guó)性供應(yīng)鏈能力，并計(jì)劃持續(xù)優(yōu)化這一能力，推動(dòng)完整布局。目前，茶百道通過自營(yíng)和第三方合作的方式建立了覆蓋全國(guó)范圍的倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)高頻及時(shí)的配送服務(wù)，并借助數(shù)字化賦能如建立訂單管理系統(tǒng)（OMS）、運(yùn)輸管理系統(tǒng)（TMS）等保障新鮮、優(yōu)質(zhì)的物料供應(yīng)。截至2023年底，茶百道在全國(guó)設(shè)有21個(gè)多溫倉(cāng)庫(kù)，包括20個(gè)中心倉(cāng)和1個(gè)前置倉(cāng)，總面積約8萬(wàn)平方米。通過300輛多溫運(yùn)輸車組成的配送車隊(duì)，茶百道已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)97%的門店進(jìn)行一周兩次及以上的配送，并且在北京、成都等地開辟出41條夜間配送路線。

　　同時(shí)，茶百道深入產(chǎn)地布局，做強(qiáng)“最后一公里”，打造“資源+科技”型供應(yīng)鏈體系。截至2023年，茶百道已針對(duì)部分核心水果，如水蜜桃、臺(tái)農(nóng)芒果、夏黑葡萄等，與全國(guó)優(yōu)質(zhì)水果產(chǎn)區(qū)直接簽署采購(gòu)協(xié)議，并圍繞乳制品、茶葉、冷凍鮮榨果汁等核心原料加強(qiáng)與頭部供應(yīng)商合作，鎖定上游原材料優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)及供貨量。招股書還顯示，茶百道將進(jìn)一步探索全國(guó)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)地，提高直采的水果品類和比例，并計(jì)劃對(duì)采購(gòu)規(guī)模大的水果產(chǎn)地開展對(duì)口扶持性計(jì)劃，以加強(qiáng)與當(dāng)?shù)毓?yīng)商的合作，扶持地方農(nóng)戶及地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　此外，茶百道招股書中還披露：茶百道在四川成都擁有一座生產(chǎn)環(huán)保新材料包材的工廠”森冕工廠“，總面積超過一萬(wàn)平方米，于2021年投產(chǎn)。該工廠2023年產(chǎn)能達(dá)13952噸，所生產(chǎn)的可生物降解吸管、包裝袋等環(huán)保包材不僅可供茶百道自身產(chǎn)品使用，還能供應(yīng)外部采購(gòu)需求。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出：”新茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入下半場(chǎng)，頭部玩家之間已經(jīng)到了需要比拼供應(yīng)鏈基本功的時(shí)刻。而供應(yīng)鏈能力的建設(shè)沒有捷徑可走，需要品牌從戰(zhàn)略高度給與足夠的重視，投入真金白銀來(lái)一點(diǎn)一滴地把基礎(chǔ)打牢。”

　　下沉+出海+咖啡 未來(lái)想象空間豐富

　　到2023年底，茶百道門店在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的數(shù)量占比分別為10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道在招股書中認(rèn)為，低線級(jí)城市存在較大的市場(chǎng)空間，因此計(jì)劃進(jìn)一步在二線及以下的城市進(jìn)行門店加密，搶占下沉市場(chǎng)。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，國(guó)內(nèi)頭部的幾家新茶飲品牌中，或多或少都存在一些地域和城市線級(jí)分布不均勻的問題。如果門店的分布過于集中在某個(gè)區(qū)域，則會(huì)降低品牌在全國(guó)范圍內(nèi)的影響力。而如果門店在高線級(jí)城市分布較少，則不利于提高品牌的認(rèn)知度和傳播聲量。”但茶百道在這方面取得了合理的平衡。它的門店已經(jīng)遍及全國(guó)所有省份，尤其在北上廣深等一線城市也有大量分布。在下沉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，這種高線城市品牌對(duì)縣鎮(zhèn)消費(fèi)者的吸引力是非常大的，很可能會(huì)對(duì)區(qū)域性品牌形成降維打擊。“朱丹蓬說(shuō)。

　　由于海外市場(chǎng)空間足夠巨大，茶飲出海在一段時(shí)間是中國(guó)茶飲企業(yè)的共同選擇。海外市場(chǎng)方面，自今年1月正式開業(yè)以來(lái)，茶百道在韓國(guó)首家分店的表現(xiàn)超出預(yù)期。本月19日，茶百道在韓國(guó)的第二家門店狎鷗亭Galleria百貨店正式開業(yè)。潛在海外市場(chǎng)還包括泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、澳大利亞等。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬介紹：”東南亞作為擁有茶文化傳統(tǒng)的地區(qū)，對(duì)茶飲產(chǎn)品本身的接受度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美國(guó)家。同時(shí)由于地理上的接近性，供應(yīng)鏈的建設(shè)也相對(duì)較為容易，因此國(guó)內(nèi)茶飲品牌出海往往會(huì)選擇東南亞作為第一站。“

　　值得一提的是，茶百道招股書中還提到：募集資金的5%將用于推廣自營(yíng)咖啡品牌“咖灰”及在中國(guó)各地鋪設(shè)咖啡店網(wǎng)絡(luò)。未來(lái)三年計(jì)劃開設(shè)15家咖啡店，咖啡品牌將采取直營(yíng)及加盟兩種模式，將同時(shí)包括超過50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外賣的小型咖啡店。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，咖啡賽道目前看似市場(chǎng)規(guī)模不大，但未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。一方面，咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小，目前國(guó)內(nèi)形成了真正規(guī)模優(yōu)勢(shì)的品牌不多；另一方面，咖啡賽道去年以來(lái)的“價(jià)格戰(zhàn)”正在完成消費(fèi)者培育，未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。而出海東南亞市場(chǎng)及進(jìn)軍咖啡賽道的動(dòng)作也為茶百道的未來(lái)發(fā)展提供了更大的想象空間。

　　積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任 熱心公益捐建山區(qū)兒童操場(chǎng)

　　茶百道自成立以來(lái)一直積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，熱心投身慈善公益事業(yè)。2020年以來(lái)，茶百道在各類自然災(zāi)害中積極捐款資助救援行動(dòng)和災(zāi)后重建工作。2022年，茶百道與四川省青少年發(fā)展基金會(huì)合作成立了“茶百道專項(xiàng)公益基金”，首期出資人民幣100萬(wàn)元。四川瀘定地震發(fā)生后，該基金捐贈(zèng)人民幣10萬(wàn)元，用于提供生活必需品，幫助當(dāng)?shù)丶彝ミ^冬。2023年8月，受臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”影響，北京、河北等地出現(xiàn)極端強(qiáng)降雨天氣，引發(fā)洪澇及地質(zhì)災(zāi)害。茶百道向北京市慈善協(xié)會(huì)、河北省慈善總會(huì)各捐贈(zèng)500萬(wàn)元人民幣，共1000萬(wàn)元，用于北京房山、門頭溝及河北涿州等地的應(yīng)急救援、物資采購(gòu)和災(zāi)后重建工作。

　　2023年5月，茶百道在成都大熊貓繁育研究基地舉辦大熊貓“茶茶”的終身認(rèn)養(yǎng)儀式，希望通過茶百道終身認(rèn)養(yǎng)大熊貓這一舉動(dòng)，帶動(dòng)更多的消費(fèi)者或品牌積極投身關(guān)愛大熊貓公益事業(yè)，也能夠讓更多人關(guān)注全球生態(tài)保護(hù)與生物多樣性。2024年3月，茶百道又向北京市企業(yè)家環(huán)?；饡?huì)捐贈(zèng)50萬(wàn)元，發(fā)起大熊貓棲息地植被修復(fù)計(jì)劃，旨在通過修復(fù)森林地區(qū)植被保護(hù)野生大熊貓和其它動(dòng)物的生存環(huán)境。該項(xiàng)目將在四川滎經(jīng)大熊貓國(guó)家公園附近造林250畝，有效恢復(fù)該區(qū)域森林植被生態(tài)。

　　茶百道還與中國(guó)鄉(xiāng)村發(fā)展基金會(huì)、四川省青少年發(fā)展基金會(huì)等公益組織深度合作，捐資建立公益基金，對(duì)山區(qū)兒童等弱勢(shì)群體進(jìn)行幫扶。2023年6月，茶百道與美團(tuán)公益、壹基金等知名慈善組織合作，開展了多項(xiàng)兒童社會(huì)公益項(xiàng)目，向欠發(fā)達(dá)地區(qū)捐建兒童操場(chǎng)，為當(dāng)?shù)貎和瘬碛薪】悼鞓返耐瓯M微薄之力。目前茶百道已經(jīng)在四川、貴州、福建捐建了3座鄉(xiāng)村兒童操場(chǎng)，該項(xiàng)目還在持續(xù)進(jìn)行中，更多的愛心操場(chǎng)將跟進(jìn)落地。

　　對(duì)于茶百道而言，上市是一座里程碑，同時(shí)也是開啟未來(lái)更廣闊發(fā)展空間的起點(diǎn)。通過資本市場(chǎng)的助力，茶百道在面對(duì)國(guó)內(nèi)茶飲市場(chǎng)的激烈”內(nèi)卷“時(shí)有了更大的勝算，在開拓東南亞市場(chǎng)和進(jìn)軍咖啡賽道時(shí)也有了更充足的底氣，從而在行業(yè)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，推動(dòng)公司價(jià)值曲線進(jìn)一步攀升。（葉青）